摘要：投资中国A股，是今年一大趋势。在境外，投资者可透过互惠基金、交易所上市基金或银行的「私募」票据参与。

银行家观察：（特约作者 王良享）中国经济已经「软着陆」是不争的事实。中国股市方面，则实际上早己经「硬着陆」，深沪300指数2007年10月的高点为5,891.72点，此后一路下跌，2008年底已跌至 1,600点左右，下跌幅度达 73%，比日本日经平均数在 1990年至 1992年的 63%跌幅更多及更快。

从2008年低点至今，深沪300只升了 57%，其上升幅度远少于美国标普500指数从底(666点)反弹的 1.2倍。现时，深沪300指数的市盈率 (PE)只是 12.5倍，比起最高点的 48倍，只是 25%，中国股市明显己无泡沬。

美国标普500市盈率为 14.5倍，而美国经济长期增长不超过 2.5%，资金向高增长地区流去，是必然现象，中国经济增长今年内可攀高至 9%，投资国内 A股，是今年一大趋势。

2012年中国经济急速放缓，一方面是受欧、美需求下降致出口增长锐减影响，另一方面，则是中央收紧过度泛滥的信贷所致。虽然十八大之后开局，领导人倡经济重质不重量，但相信已准备一连串改革指施以利民生，提高消费，提高民间投资意欲及加快产业转型。

去年12月份，中国制造业采购经理指数己连续3个月高于50的盛衰线以上，标志着经济复苏的力度在没有主要剌激政策的第四季，己经加大。本年上半年，国内资金紧张情势会松驰，下半年，改革政策可望遂一落实，令经济增长稳步回升。

中国在经过20年快速经济发展后，中国人均国内总产值达 5,432美元，远远超过了三十三年前邓小平在与日本首相大平正芳会谈时称「到二十世纪未，争取国民生产总值达到人均 1,000美元，实现小康」的水平。当时邓小平曾提出四个现代化为工业现代化、农业现代化、国防现代化和科学技术现代化。

去年十一月的十八大报告重新提出一个「新四化」的纲领: 「坚持走中国特色新型工业化、信息化、城镇化、农业现代化道路。」而在去年十二月的中央政冶局会议也明碓提出了「积极稳妥推进城镇化，有序推进农业转移人口市民化」，意味着与城镇化有关的行业中长期会表现突出。

在境外，市面上有关中国A股的投资渠道不多，投资者可透过互惠基金、交易所上市基金或银行的「私募」票据参与。自从2003年中国证监会第一次准许合格境外机构投资者 (QFII)在中国A股市场交易至今，QFII在A股市场已发展成为第三大机构投资者，持股市值仅低于证券投资基金和保险公司，近十年累计盈利约 1500亿元人民币。银行出售的 A股票据，正是通过银行手上持有的 QFII额度买入A股，包装后转售予客户，其价格与其包含的股票的资产净值非常贴近，股票类型的结合亦颇具弹性，具投资价值。

本文仅代表作者个人观点。银行家观察栏目特约作者简介：王良享，星展银行财资市场部高级副总裁、香港财资市场公会会员事务委员会委员。（编辑：付道金）