财富成都热点关注

　　黄明，1972年出生，法学硕士。他的履历横跨政府机关、银行、国资创投、券商等多个领域：

　　政府机关阶段（1997—2011）：先后供职于四川省经贸委经济信息中心、成都市委办公厅、成都市政府办公厅。

　　银行阶段（2011.12—2017.01）：任成都农商银行党委副书记、董事。

　　国资创投阶段（2017—2020）：历任四川弘威股权投资基金管理公司董事长，四川发展产业引导股权投资基金管理公司党委副书记、董事、总经理。

　　券商阶段（2020.04—2024.01）：2020年4月加入华西证券任副总裁，兼华西金智投资董事长。2024年3月因个人工作原因辞职。

　　离开华西证券（2024.03—2026.07）：2024年3月因个人工作原因辞职，加入宏信证券；2025年5月宏信证券更名为天府证券后，任天府证券党委副书记、董事、总经理、财务负责人。

　　2026年7月起：重返华西证券，任党委副书记、总经理。

　　离开华西证券的两年，他做了什么？

　　2024年3月黄明离开华西证券后加入宏信证券。彼时宏信证券正值控股股东变更的关键时期，蜀道集团正在筹划谋求控制权。

　　2025年5月，宏信证券正式更名为天府证券，标志着其正式开启国资控股新征程。2025年12月，天府证券实际控制人变更为蜀道集团的事项正式获得证监会批复核准，天府证券由此成为四川省唯一省属国资控股券商。

　　2025年，天府证券实现营收5.37亿元、净利润1.29亿元。黄明正是在这一关键转型期协助完成了从民营背景到省属国资控股的平稳过渡。2026年7月黄明离职重返华西证券，天府证券由董事长程明代行总经理职务。

　　尽管杨炯洋已在任期内顺应市场变化启动改革转型，但黄明接过的华西证券仍然存在业务短板等现实问题。

　　任职21年从国信投行老将到上市券商掌舵人杨炯洋的职业生涯，几乎与中国资本市场三十年的演进同频。杨炯洋，1967年出生，1996年投身证券行业。他先后在深圳国投证券（国信证券前身）和国信证券工作，从投行高级经理一路做到投资银行事业部常务副总裁。

　　2005年3月，入职华西证券，任投行事业部总裁。从入职至今，杨炯洋在华西证券服务长达21年；自2008年12月起出任公司总经理，至本次卸任，任总经理近18年。

　　21年间，华西证券资产总额从2009年的200.99亿元增长至2026年一季度末的1131.68亿元；营业收入从2009年的25.48亿元上升至2025年的46.15亿元；归母净利润从2009年的10.26亿元增长至2025年的14.70亿元。控股子公司从最初的华西期货扩展至华西金智、华西银峰，并拿下公募基金牌照成立华西基金。2018年2月，他带领团队推动华西证券登陆A股。

　　华西证券党委书记、董事长周毅曾评价他：“恪尽职守，带领经营层攻坚克难、开拓奋进，推动公司实现从地方券商到全国性上市券商的历史性跨越”，“为公司筑牢经营根基、完善治理架构、积淀品牌优势付出了大量心血，作出了重大贡献”。与之共事的员工评价他：“专业、敬业、谨慎、善良，踏实可靠”，“是一名很有情怀的领导”。

　　从投行一线走到上市券商总经理，杨炯洋用21年时间，把华西证券从一家地方券商带到全国性上市券商的位置，这是他留给华西证券最厚实的底色。

　　华西证券从地方券商到全国性上市券商

　　华西证券注册资本26.25亿元，注册地为成都。泸州老窖集团为控股股东，截至2026年3月末，泸州老窖集团直接持股18.13%，并通过泸州老窖股份间接持股10.39%，合计持股28.52%，实控人为泸州市国资委。

　　华西证券是全国少有的从2004年持续盈利至今的证券公司，2014年完成股份制改造，2018年2月在深交所上市。以成都为总部，设北京、深圳、上海3个业务中心，拥有期货、私募基金、另类投资、公募基金4家子公司。员工逾4000人。2026年上半年，华西证券预计净利润8.5亿至10.5亿元，同比增长65.96%至105.01%。

　　1.华西证券治理脉络的四阶段演进

　　华西证券的治理结构经历了多次演变，堪称中国证券公司治理的一个典型样本。

　　第一阶段（1988—2000年）：地方国资控股华西证券的前身是1988年成立的四川省证券股份有限公司，属于四川省属国资控股的券商。这一阶段公司治理相对稳定，但业务规模有限。

　　第二阶段（2000—2007年）：股权分散与治理混乱2000年合并重组后，华西证券股权结构变得极为分散。中国航空工业第二集团、兰生股份、上海糖业烟酒集团、剑南春、四川国有资产经营公司等多方持股，无一方绝对控股。因持续违规行为，2004年华西证券被证监会暂停自营业务和证券承销保荐业务资格，公司一度濒临破产边缘。2005—2006年，在四川省政府主导下，泸州老窖、四川国资公司、宜宾五粮液等川内企业启动重组。2007年，泸州老窖正式成为第一大股东，持续多年的股权分散局面就此结束。

　　第三阶段（2007—2018年）：泸州老窖控股下的治理重建泸州老窖入主后，华西证券确立了清晰的公司治理框架。在“泸州老窖时代”，华西证券逐步恢复业务资格、完善内控体系、扩大资本规模。2014年完成股改，2018年成功登陆A股，完成从区域性券商到全国性上市券商的跨越。杨炯洋正是在这一时期出任总经理，成为推动治理重建和业务扩张的核心执行者。

　　第四阶段（2018年至今）：泸州老窖集团控股、职业经理人运营阶段2018年上市后，华西证券股权结构相对分散但控股股东明确，前十大股东中，泸州老窖集团合计持股28.52%、为控股股东，泸州市国资委为实际控制人，此外，华能资本持股 11.34%、剑南春持股6.29%、中铁信托持股3.74%、五粮液集团持股2.83%，合计持股58.50%，5%以上股东股权无质押或冻结。值得关注的是，泸州老窖集团、泸州老窖股份、剑南春、五粮液四家川酒系股东合计持股37.64%，华西证券的股东底色深度绑定四川白酒产业。科创四川制图

　　在这一阶段，公司日常经营由职业经理人团队负责，治理模式呈现“控股股东主导+职业经理人运营”的特征。泸州老窖集团作为控股股东，对华西证券充分授权、充分信任，不干预具体的经营决策。

　　2.董事长与总经理的“双线演进”

　　股份公司设立以来，华西证券经历了三任董事长：科创四川制图

　　总经理这条线，同期只有两任：杨炯洋（2017.8—2026.7）和刚刚接棒的黄明。近18年来，华西证券的总经理一职首次发生更迭。

　　黄明重返华西证券，如何在国企背景实控治理框架下凝聚股东共识、推动战略落地，是摆在他面前的关键课题。

　　华西证券六大业务条线

　　华西证券作为一家具有国有背景、市场化运作的全牌照综合券商，其业务版图主要由六大条线构成：

　　1.零售财富管理：契合高净值客户全方位投资需求的财富管理服务，由营业部专属投资顾问及总部产品专家团队全程服务。拳头产品为“华彩人生”App，3分钟快速开户，800名资深投顾提供仓位建议和个股精选，AI模型辅助择时选股，集股票开户、交易、行情、基金理财、国债投资于一体。2025年，财富管理业务以26.55亿元营收居首，同比增长29.75%，占公司总营收的57.53%。

　　2.企业综合金融服务：整合投资银行、并购重组、债券发行、场外市场、直接投资及研究所，提供股权、债券融资及并购重组、直接投资、资产证券化等全生命周期服务，秉承“助你成功，共享成果”理念。

　　3.资产管理：华西证券资管擅长固定收益类产品，团队成员多数拥有超过10年投资经历。2025年资管业务营收0.72亿元，同比下滑32.16%，主要是受托资产规模下降、管理费和业绩报酬收入减少所致，这是黄明接棒后需要直面的短板之一。

　　4.固定收益：以自营固收为优势突破口，加快FICC转型。

　　5.投资银行：2024年4月，因在金通灵2019年非公开发行股票保荐项目中存在尽调未勤勉尽责、保荐书不实记载、持续督导报告不实等违规行为，江苏证监局决定暂停华西证券保荐业务资格6个月（2024.4.28—2024.10.27），深交所同步给予公开谴责并6个月内不接受其发行上市申请文件。

　　2025年7月，华西证券经整改通过监管验收，恢复保荐业务资格。但处罚余波未消：2025年投行业务营收0.78亿元，同比下滑40.89%。投行业务实质仍未恢复，2025年全年股权融资“颗粒无收”、质量评价三连C，且金通灵案民事连带赔偿尚未判决，这是黄明接棒后真正要面对的“投行重建”硬骨头，包括重建合规体系、人才队伍和市场信任。

　　6.另类投资与私募股权投资基金：通过全资子公司华西银峰投资开展直接股权投资、并购基金业务；通过全资子公司华西金智投资重点投资品牌消费品与服务业、新型材料与装备业、节能环保业、生物医药业、军民融合业、新一代信息技术业、高端装备制造、新能源等领域。

　　华西金智是华西证券支持实体经济高质量发展的有力抓手。公司在投行业务上选择聚焦成渝地区的六大优势产业，电子信息、装备制造、食品轻纺、能源化工、先进材料和医药健康：

　　成都首支专精特新基金：2023年9月14日，由华西证券与成都产业集团联合主办，首批规模5亿元，总规模20亿元，聚焦电子信息、高端制造、工业软件、军民融合、生物医药等领域；

　　泸州科创基金：2026年5月29日成立，规模5亿元，华西金智任管理人，围绕泸州重点产业生态链，投早、投小、投长期、投硬科技；

　　银创基金：2020年8月28日，联合成都高投集团、成都产投、成都产业资本集团，共同成立基金规模5亿元的基金，存续期6年，至今累计投资逾4.25亿元，涵盖电子信息、高端装备制造、新能源等四川成都优势产业领域。已投的13家企业中，11家获省级以上“专精特新”荣誉，其中4家为国家级“专精特新小巨人”。2024年10月，所投四川六九一二通信登陆创业板，募资约5.16亿元；2024年12月，所投成都佳驰电子登陆科创板，募资约10.83亿元；

　　2026年2月，华西金智独家投资杭州准懋科技A轮数千万元，布局MEMS惯性传感器芯片。

　　华西证券2025年业绩呈现明显的“冷热分化”，财富管理、信用、投资三类业务稳步增长，但投行业务和资管业务双双大幅下滑：科创四川制图

　　2021年—2025年华西证券投行业务收入从4.57亿元缩水至0.78亿元，五年间缩水超八成。这意味着黄明接手的华西证券，虽然整体业绩向好，2026上半年净利预增最高105%，但在投行竞争力、资管产品创设这两个券商核心能力上，存在亟待补齐的短板。

　　换帅之后

　　华西证券下一仗怎么打？

　　杨炯洋用近18年总经理任期，把华西证券从一家地方券商带到全国性上市券商的位置。黄明接棒的，是一个整体业绩向好、但业务结构存在短板的华西证券。

　　对关注四川科创产业的朋友来说，这场换帅有三重信号意义：

　　第一，复合背景精准匹配四川科创战略。黄明的国资创投+产业基金背景，叠加华西金智在军民融合、高端装备、新能源、新一代信息技术等领域的布局，意味着华西证券在服务四川科创企业、打通“投贷联动”链条上有更大想象空间。四川正在推进“科创强省”战略，华西证券作为川内企业对接资本市场最重要的枢纽之一，新帅的产业基因恰逢其时。

　　第二，天府证券的转型经验可迁移。黄明在宏信证券→证券天府的转型期，主导了战略制定、公司转型和业务拓展，助力其完成国资控股转型。这段经历让他深谙“国资股东协同+市场化运作”的平衡术，这对华西证券进一步融入泸州老窖集团等国资体系、争取更多政策与资源协同，具备实操价值。

　　第三，直面业务短板是必答题。2025年华西投行、资管收入分别下滑40.89%和32.16%，这不是周期性波动，而是结构性挑战。黄明能否在保持华西证券既有优势的同时，补齐业务短板、在行业数字化转型与财富管理3.0的赛道上跑出加速度，这需要时间给出答案。