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70亿估值疫苗“独角兽”递表

成都国资、华润联手入局

2026年6月26日，总部位于成都的复星安特金正式向港交所递交招股书，拟在香港主板挂牌上市，中金公司与复星国际证券担任联席保荐人。

就在6月15日，复星安特金刚刚完成一轮总额9.68亿元的增资扩股，以84.21元/股的价格引入成都国生策源基金、华润（成都）医药产业基金、上海景旭榕煦等战略投资者，投前估值达到70亿元。增资完成后，复星医药通过复星医药产业（全资子公司）持有复星安特金约68.47%的股份，保持控股地位。

复星安特金前身是2012年落地成都的成都安特金，企业核心创始人拥有海外跨国药企疫苗研发履历，联合国内行业骨干组建团队，长期深耕细菌性疫苗领域，也是国内较早布局多价肺炎结合疫苗赛道的核心研发团队。

公司核心技术由联合创始人赵光辉带队自主攻关突破，其主导研发的多糖-蛋白多价结合底层专利技术，搭建起企业完整的细菌性疫苗研发体系，是公司13价、24价肺炎疫苗核心管线的主要发明人，为企业构筑了坚实的差异化技术壁垒。

公司早期搭建了完善的创始骨干体系，核心成员深耕企业十余年，全程参与疫苗研发与产业化全链条工作：薛平曾任公司总经理，负责早期产业化落地与日常运营；其配偶王岩担任公司技术顾问，深耕疫苗工艺研发；杨杰、杨冬妮为核心研发骨干，全程参与早期专利研发与管线搭建，几人均为公司原始持股的创始股东。

2021年10月，复星医药产业以合计40.06亿元完成对成都安特金的控股收购，将其整合为复星集团统一疫苗业务平台。此次收购中，赵光辉等创始团队仅小幅出让部分股权套现，并未退出企业。

收购完成后，复星资深高管王可心接任公司董事长，2026年企业整体股改后，赵光辉不再担任董监高职务，仅保留股东身份。截至2026年6月，公司完成新一轮增资扩股并正式递表港交所，经历本轮增资稀释后，创始团队仍持续持股，位列复星医药产业外公司前五大自然人股东：赵光辉持股6.73%（复星体系外第一大自然人股东）、薛平持股4.03%、杨冬妮持股1.83%、杨杰持股1.73%、王岩持股1.56%。

本次收购附带极具资本市场看点的特殊股东选择权条款，协议设置双重行权前置条件，若公司2026年12月31日前未能完成港股IPO，且13价肺炎疫苗III期临床达标、24价肺炎疫苗I期临床顺利完成，赵光辉等创始权利人可书面要求复星医药产业，以最高14.1亿元对价收购创始股东合计不超18.8%的股权，公司若如期完成港股上市，该选择权将自动失效。后续双方在2026年6月15日签署补充协议，约定上述选择权自当日起暂时中止，仅在公司上市计划被实质性终止的情况下，该回购选择权方可恢复生效。

复星安特金已在成都和大连运营两处研发生产基地，搭建起多条成熟核心技术管线。

根据弗若斯特沙利文报告，2025年复星安特金在中国人用狂犬病疫苗市场排名第三，批签发量735.10万剂，市场份额9.3%；三价流感病毒裂解疫苗在细分市场排名第二，批签发量397.34万剂，市场份额15.2%。在研管线中，其自主研发的13价肺炎球菌多糖结合疫苗及冻干人用狂犬病疫苗（人二倍体细胞）于国内分别处于III期临床试验阶段、24价肺炎球菌多糖结合疫苗于国内处于I期临床试验阶段、23价肺炎球菌多糖疫苗亦已于中国境内获临床试验批准。

值得一提的是，此次上市动作是复星医药“A拆H”的又一典型案例。复星医药此前已成功分拆复锐医疗科技和复宏汉霖于香港上市，GlandPharma于印度上市。

复星医药成立于1994年，从PCR诊断试剂起步，如今已覆盖制药、医疗器械、医学诊断、医疗健康服务全产业链。2024年，复星医药实现营业收入410.67亿元，研发投入高达55.54亿元，2025年实现营业收入416.62亿元、同比增长1.45%。疫苗作为复星医药的重要业务板块，近年来被赋予越来越重的战略权重——而复星安特金，正是承载这一使命的核心平台。

这一切资本动作的背后，始终站着一个人——郭广昌。

复旦哲学系走出的创业者

用一辆自行车蹬出商业帝国

1967年，郭广昌出生在浙江东阳一个贫苦农家。初中毕业时，家人希望他考中专、读师范，早点赚钱帮衬家里。但他瞒着家人，偷偷报了东阳中学读高中。1985年，他考上了复旦大学，选的是哲学系。

很多人问他为什么读哲学。他后来回忆：

“我觉得国家要有更加伟大的未来，一定要坚持改革开放的道路；而改革开放，首先是要解放思想。如果未来我能够为解放思想做出贡献，那我就会是一个对国家、对社会有价值的人。”

那时候的他，理想是“修身齐家治国平天下”。但1992年，邓小平南方谈话改变了一切——他决定下海创业。

1992年，郭广昌和同样留校工作的梁信军，创办了广信科技咨询公司(源于郭广昌和梁信军的名字，即复星的前身)，成为了当时上海市杨浦区的第一批民营企业。

第一笔生意来自台湾元祖食品——为他们做上海市场调研。几个年轻人天天骑着自行车到街头发放问卷，郭广昌还被治安巡逻员扣下过问卷。但努力换来了回报：赚到第一桶金30万元。此后多家公司找他们做市场调研，到年底，公司账上已有100万元。很快，复旦校友汪群斌、范伟入伙，公司更名为“复星”，意即“复旦之星”。

1993年，复星主攻方向转向生物医药。汪群斌、范伟、梁信军都是复旦遗传工程学出身。

1995年，PCR乙型肝炎诊断试剂研制成功，郭广昌通宵坐着绿皮火车的硬座满中国推销。销售网络铺向全国，第一个1亿元就这么进来了。

资本运作开启

从上海首富到“中国巴菲特”

1998年，资本市场向郭广昌敞开了大门。复星实业（后更名为复星医药）登陆A股，成为上海第一家民营上市公司，一次募集资金3.5亿元。也是从这一刻起，郭广昌真正走上了产业与资本对接的道路。

手握资本后，复星国际集团层面开启跨赛道大规模产业并购，各板块分主体执行：2001年，集团消费平台收购“老八股”之一的豫园商城，布局零售消费；2003年，集团智造板块收购南钢股份，成就了中国股市第一个要约收购案。此后，复星国际整体版图在医药、地产、钢铁、零售、证券、保险、矿产等领域快速扩张，医药赛道的并购则由复星医药独立落地。

2007年，集复星系众多产业于一身的复星国际在香港上市，募资128亿港元，成为当年香港联交所第三大IPO。这一年，郭广昌身家达362.3亿元，成为上海新首富。此后，复星开启了全球“买买买”的征程：法国地中海俱乐部、葡萄牙保险、德国私人银行、英国狼队……一个横跨多国的商业帝国就此成形。

郭广昌因此被称作“中国巴菲特”，核心是他完整复刻巴菲特保险浮存金+价值产业投资的底层模式：大举收购海内外保险公司获取长期低成本保险资金，再用这笔资金全球布局医疗、消费、资源等优质实体龙头企业，打造类似伯克希尔・哈撒韦的多元化产业投资集团，是国内最早落地这套体系的民营企业家。

经过三十多年的扩张，复星已构建起以复星国际（00656.HK）为顶层控股平台的庞大商业体系，下设四大产业赛道，采用“集团控股产业旗舰，旗舰再控股细分上市平台”的双层架构。

健康（核心）：复星医药A+H两地上市，控股复宏汉霖、复锐医疗，参股国药控股；

快乐（消费文旅）：豫园股份控股舍得、金徽酒，旗下复星旅文、复朗集团分别港、美股上市；

智造（资源制造）：实控海南矿业、万盛股份、上海钢联；

富足（金融资管）：以海外保险、私募基金为主，无控股上市平台。

截至2025年底，复星国际全年营收达1734亿元，海外收入占比超过54.7%。鼎盛时期，复星系控股及参股的全球上市公司多达十余家，业务覆盖超过30个国家和地区，全球员工超过10.6万名。

截至2026年3月，胡润全球富豪榜显示，郭广昌以310亿元财富位列第1054位，较2021年的680亿元高点有所缩水。但这并不妨碍他继续在生物医药赛道上加注——疫苗，正是他眼中必须拿下的战略高地。

收购成都安特金

郭广昌30年的医药执念

为什么是疫苗？这要从郭广昌的起家之本说起。

郭广昌自己对医药创新的坚持，有这样一段话：

“医药创新是我们一直以来的坚持。早在2006年，我们就开始系统布局医药研发，从最早的高价值仿制药起步，一步步走向真正的创新。2019年，中国首款生物类似药汉利康获批上市，这是一个重要里程碑。再到2023年复宏汉霖开始盈利，我们实际上走了17年。我们始终坚持‘总是要去治愈’的初心。”

这份坚持的成果是实打实的。复星医药产品矩阵中，中国首个生物类似药汉利康、首个获批上市的CAR-T细胞治疗产品奕凯达、全球首个获批一线治疗小细胞肺癌的PD-1单抗汉斯状，都是业内重量级的存在。

而疫苗板块的布局，郭广昌谋划已久。2010年前后，复星医药通过并购大连雅立峰等企业切入疫苗赛道。2021年10月，复星医药产业正式收购复星安特金控股权，将其整合为集团疫苗业务的统一平台。

2026年3月，郭广昌在致股东信中明确写道：

“现在我们正在筹划分拆疫苗业务平台复星安特金到香港上市，通过资本市场的平台，提升它的治理水平和可持续发展能力，相信能为股东创造更大价值。”

复星安特金的上市，就这样从战略部署走向了实操层面。

70亿估值的底气与挑战

回到复星安特金本身。这家成都疫苗企业目前的财务状况，映射出疫苗行业的普遍特征——高投入、长周期、尚未盈利。

招股书显示，2023年至2025年，公司营业收入分别为3.25亿元、0.81亿元和5.26亿元，波动剧烈；相应净亏损分别为0.36亿元、1.74亿元和0.71亿元。截至2025年末，公司总债务达14.9亿元，资产负债率70.2%，经营现金流连续两年净流出。疫苗研发投入之大、周期之长，可见一斑。

这也正是郭广昌急于推动其独立上市的深层原因——用资本市场的力量，为长周期的疫苗研发持续“输血”。

不过，70亿估值背后，挑战同样清晰：核心产品PCV13尚处III期临床，国内已有辉瑞、沃森、康希诺等多款同类产品抢先上市；更高阶的PCV24仅处于I期临床，距离商业化仍有漫长距离。

但无论如何，从成都天府国际生物城走出的这家企业，即将成为复星系资本版图上又一个重要棋子。而对于郭广昌来说，让复星安特金登陆港股，只是他“让全球每个家庭生活更幸福”这个宏大愿景中的一步。

正如他常说的那句话：“做对的事、做难的事、做需要时间积累的事。”