图源：国恩股份

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10月15日，一笔15亿的四川科创企业股权，买卖交割完成。山东青岛上市公司国恩科技股份有限公司（以下简称“国恩股份”），掏15.04亿现金，拿下四川中氟能新材料科技有限公司（以下简称“中氟能”）80%股权，中氟能正式进国恩合并报表。

卖方只有一个名字——赖明贵。这不是他第一次卖公司了，6年多前，这位四川神秘亿万富豪、氟化工/电子特气连续创业“老炮”，曾把自己创办的另一家科创企业，分期卖给江苏上市公司雅克科技，总价14.7亿。

山东上市公司15亿买走

四川科创企业80%股权

国恩股份总部位于山东青岛城阳，是一家做改性塑料、高分子复合材料起家，客户是家电、汽车厂，目前市值超过200多亿。

它为什么要掏15个亿、溢价200%买一家四川的特气公司？逻辑很简单：这是一家消费材料平台，正在高价买一张通往“半导体耗材”的门票，希望做大做强。

中氟能是赖明贵2022年5月27号，在雅安经济技术开发区创办的自然人独资企业，注册资本5亿、实缴5亿。公司做的是电子级特种气体，主打三样：六氟化硫SF₆、四氟化碳CF₄、三氟化氮NF₃，下游是高压电网灭弧、显示面板刻蚀、半导体清洗。

一家注册4年多的企业，凭什么80%的股权，就能卖15.04亿？本次并购估值怎么定的？成渝融资并购产研团队注意到，中氟能虽然是2022年5月成立，但2025年营收3.77亿，净利7121万；2026年前7月，营收3.38亿、净利6591万。4年跑出年净利7000万级的高成长企业，显然不是普通的公司。

本次并购基准日2026年7月31日，中氟能净资产6.28亿，按照收益法评到18.83亿，增值率200.07%。国恩股份付15.04亿拿80%，现金交易，还设了业绩对赌：2026到2028三年累计净利不低于4亿，差额按两倍现金补。不过让人大跌眼镜的是，国恩股份10月12日晚公告披露后，股票接连2天跌停。除了市场大环境，投资者们仍然心存顾虑。

因为是现金交易，国恩股份股票大跌，并不影响赖明贵的身价。

神秘亿万富豪赖明贵

成都连续创业“老炮”

赖明贵，1962年生，四川籍，氟化工、电子特气连续创业者；成都科美特、四川中氟能创始人。

他非常低调，堪称成都最神秘的亿万富豪之一，几乎从来不接受媒体公开采访，目前在全网连豆包、元宝都无法找到他的一张公开照片。

科创四川企业数据库显示，2006年，他在彭州天彭镇办了原名叫成都科美特氟业塑胶有限公司，初始注册资本300万元，两名自然人股东：赖明贵本人出资294万元占98% ；赖明富出资 6万元占2%，起步做六氟化硫、四氟化碳。

那会儿没人当回事。特气这门生意，门槛在纯度——SF₆要到近5N，晶圆厂认证以年计。他不是财务投资人玩法。2009、2010、2011连续三次增资，注册资本从300万堆到2000万，自己掏钱往产线上砸。

2014年7月，公司改名为成都科美特特种气体有限公司。很快，公司产能拉到数千吨级，客户从电网灭弧切到面板蚀刻、半导体清洗。到2017年，已是四川民营特气头部。

2017年前后，上市公司江苏雅克科技股份有限公司派人悄悄来到成都。当时，雅克还是做有机磷阻燃剂起家的传统材料公司，正往半导体材料转。经过多轮沟通谈判，双方很快达成并购意向。

2017年10月，雅克公告发行股份收购科美特90%，作价13.23亿。赖明贵这边诉求是“现金为主”，雅克当时账面货币资金只有4000多万，付不出11亿级现金。

雅克科技沈琦 图源：苏商会

上市公司雅克科技实控人沈琦、沈馥先也是个能人，他们很快联合产业基金、农银系等，现金接下科美特77.755%股权，对应11.43亿；剩下1.8亿走换股。

2020年5月，雅克再掏1.47亿现金收剩余10%，科美特成全资子公司，赖明贵清仓退出，两次合计对价约14.7亿。

这次并购，也是有对赌条件的：原承诺2017—2019年，净利润累净不低于3.6亿，后因交割顺延到2020年，但恰好刚刚贴线完成。并购完成后，成都科美特营收保持稳健，最近2年营收基本在5亿元以上，利润超过9000万元。

买下成都科创公司后，雅克科技迎来了大发展，2018年又并购了江苏先科，后续再收韩国UP Chemical前驱体、LG彩胶、华飞电子，转成半导体材料平台。

2次惊心动魄的“商战”

公司并购的“完美陷阱”

第一次创业，他用了11年多，干成一家年利润超5000万公司，分期卖给上市公司，合计14.7亿；第一次卖公司后，赖明贵“休整”了2年，开启第二次创业，他只用了4年多时间，公司80%股份都卖了超15亿。这在四川科创圈，赖明贵可能是“独一份”。

特别是第二次创业，并没有你想象的“一帆风顺”。有2次“商战”，得讲清楚。

第一次是和行业龙头广东华特气体股份有限公司。

2022年4月，中氟能还没注册，赖明贵先跟华特签《西南地区电子气体合作协议》，华特拟日后收51%股权。后来在合作中发生分歧，走向对薄公堂。好在双方后来和解了：原合作协议解除，转成到2030年底的CF₄、SF₆、NF₃产品采购长协；华特按判决退给中氟能2000万保证金，赖明贵另补给华特900万。从刚刚完成的并购交割来看，赖明贵用900万补偿，等来超10亿的增值收益。

华特从“买股权”退成了“买产品”，不晓得会不会“肠子都悔青了”。

另一场“商战”，目前还在拉扯中：2026年1月，同样是行业龙头的昊华气体有限公司起诉中氟能、赖明贵及3名中氟能员工，案由是侵犯商业秘密；同年4月，中氟能反诉昊华商业诋毁。目前，两案均在审，无判决。不过这次国恩股份的收购协议里明确了兜底——交割前和业绩期内的商业秘密、竞业、知识产权纠纷，赔偿责任归赖明贵承担。

从上市公司并购视觉看，中氟能目前正面临官司“缠身”，算不上完美的并购标的，但电子特气的产业江湖，正迎来爆发，留在桌子上的，从来就不是一个买家和一个卖家。

电子特气“产业江湖”

多个项目正选址扩产

科创四川产业智媒半导体工作专班研究显示，电子特气被称作“芯片血液”，2026年国内市场规模约220亿元、年均增速近10%，但整体国产化率仍只23%到30%，14nm以下先进制程更低，高端赛道长期由林德、法液空、空气化工、大阳日酸四大外资主导。

国产替代潜力巨大，但不是一刀切：三氟化氮、六氟化硫、四氟化碳这类含氟大宗刻蚀/清洗气跑得最快，已进中芯、长存等产线；六氟化钨受AI和HBM拉动成新风口；但光刻混合气、高纯磷烷砷烷、氪氙稀有气仍高度依赖进口，国产化率较低。

国内玩家已分层：中船特气、昊华科技靠央企氟化工底子卡位NF₃、WF₆大宗含氟气；华特气体走光刻气认证，金宏守电子大宗和超纯氨，南大光电做磷烷砷烷掺杂气；雅克、中巨芯、广钢则在含氟特气、湿电子化、大宗载气里做细分拼图。

中氟能不是龙头，是“已跑通模型的新锐拼图”——SF₆/CF₄/NF₃和科美特产线重叠，优势在老团队交付和雅安新产能，短板在专利尚在途、WF₆只到中试。

目前，科创四川电子信息信息产业链，涉半导体项目及产业并购方超15家，1家年利润超5000万的电子湿化学细分赛道头部企业，正在选址扩产，计划2026、2027年分别投资扩产超5亿的产业基地；1家年产值20亿的晶圆级先进封装产业基地，正在成渝选址落地。为助推更多科创企业，高效投资扩产，科创四川正和国内一家专注工业工程施工单位及多家银行、产业资本深度协作，欢迎连接我们。