ST龙大股权本月分批拍卖10月15日到16日，蓝润发展所持ST龙大7528543股，占总股本0.55%，将在淘宝网司法拍卖。

10月29日至10月30日，蓝润发展持有的ST龙大另外166859股股份，占ST龙大总股本0.01%，同样挂牌拍卖。都不是新质押，而是前期已冻结股份被法院继续推到拍卖台。

两笔拍卖占总股本约0.56%，比例很小，但它们是蓝润系持续紧绷的最新信号。

此前8月，蓝润发展所持ST龙大6683.31万股由自然人魏巍以约1.3亿元竞得；另有2677.71万股流拍，裁定抵债给乐山商行，作价4574.86万元。合计处置约9361万股，其持股比例由约20%降至13.13%。卖猪起家“达州首富”创业史要理解这几笔拍卖，得先看蓝润发展背后的蓝润集团，和它的创始人戴学斌。

蓝润集团，四川本地民企，很多四川人可能听过蓝润置地、蓝润广场、蓝润酒店，也可能在超市见过龙大肉食。它从达州起家，做到成都，涉足地产、农牧、能源、金融。

戴学斌，1979年出生，四川达州大竹人。早年从猪肉、粮油、畜禽贸易起家，1997年拿下大竹县荷花池市场改造项目，1999年进地产，2007年正式创立蓝润集团。2012年起蓝润大举杀进成都，2013年前后“九连拍”拿地、之后春熙路抢地王、做人南国际广场、做商业综合体，高峰时土储和在建项目遍及成都、达州、南充、宜宾等地，员工数万人，合作金融机构几十家，是四川民企里“敢加杠杆、敢拿重资产”的典型。2021年，戴学斌以125亿元身家登上胡润全球富豪榜。巅峰期蓝润系自称资产破千亿，业务跨地产、农牧、能源、金融，是达州银行第一大股东，连续多年进中国企业500强、中国民企500强。戴学斌也一度被外界称作“达州首富”。

2019年，戴学斌砸约32亿元，通过蓝润发展拿下龙大肉食（后改名龙大美食）控制权，切进“养猪—屠宰—预制菜”。收购之初猪价上行：龙大2019年收入168亿，同比涨91.63%；2020年破240亿，市值一度超150亿。

但高光期就埋了三根刺：

第一，地产回款慢，重资产、慢周转；

第二，生猪是强周期，猪价一掉利润变亏损；

第三，入主龙大之后，蓝润发展把拿到的上市公司股权大量质押融资，持续依靠杠杆支撑集团扩张。千亿蓝润陷入债务泥潭2021年起地产行业转冷，蓝润部分项目停工、回款放缓；2022年风险持续累积，蓝润发展所持龙大美食高质押隐患逐步暴露，后续陆续出现质押违约、司法冻结；2023年，龙大美食经追溯调整后巨亏15.62亿元，蓝润系资金压力进一步加剧。

到2026年，压力集中显现。4月23日，因股权质押违约，蓝润发展所持1000万股被中泰证券强制平仓，其对ST龙大的持股中85%处于冻结状态。4月30日，全国人大常委会公告，戴学斌的第十四届全国人大代表职务被罢免。5月11日，ST龙大披露，戴学斌因涉嫌刑事犯罪，被达州市公安局刑事拘留。股价连续跌停，年内跌幅超过40%。

开头的两次拍卖为什么会发生？

不是公司突然不行，而是“集团杠杆—股权质押—债务违约—司法执行”，这条链子断了。

蓝润发展拿ST龙大股票去融资，到期还不上，债权人起诉，法院冻结；冻了还不清，就拍卖、划转、以股抵债。

控股股东债务缠身，上市公司ST龙大自身经营也面临压力。

2023年亏15.62亿，2024年亏176.4万，2025年亏7.36亿；2026上半年营收37.99亿（同比-23.64%）、归母亏9683.43万。2023—2025年扣非前后净利润孰低连续为负，2025年持续经营能力存疑、内控被出否定意见，2026年4月30日“龙大美食”变“ST龙大”。2025末资产负债率85.68%；至2026年3月末，货币资金约2.30亿，短期债务约26.3亿。2026年7月龙大转债到期，公告初期未转股规模一度超5.6亿，公司公告自有资金无法兑付本息，后由莱阳国资体系提供3.63亿完成兑付。目前ST龙大进入预重整，万丰联合体+莱阳龙城投资被选为产业投资人。

蓝润系走到今天，不玄乎：一，地产高杠杆扩张，遇行业下行，回款慢、融资紧，资金链压力先从地产端冒头；

二，收购上市公司放大杠杆，钱靠质押、信托、贷款，股价一跌，平仓和冻结接连来；

三，上市公司自身连续亏、负债高，控股股东和上市公司变成“双输压力锅”。

三层叠一起，最终股份被一笔一笔拍卖。

川商发展启示蓝润发展目前仍持有ST龙大约13.13%股份，仍是第一大股东，控制权暂未变更。截至9月22日，其持有的股份中尚有2447万股处于冻结状态。

对企业家来说，这个案例提醒得很直接：

一、周期上行，杠杆是加速器；周期下行，杠杆是绞肉机。

二、上市公司不是母公司提款机，股权质押不是免费钱。

三、重资产、强周期、高负债，三条线别同时拉满。

四、实控人出事和上市公司风险，公告里能“隔离”，市场里隔离不了。

0.56%的股份，不多。

但它是个信号：蓝润系能拍的股份，还在变少；

接下来要看的，不是股权拍给谁，

而是：蓝润发展还剩多少、龙大重整落不落地、龙大转债怎么收场、猪肉和预制菜能不能重新赚钱。

资本故事讲完，最后都回到一句话：

你到底有没有一门，不用靠借新还旧也能赚钱的生意。

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