“0元收回”参股企业股权

科新机电9月29日的最新公告有点长，核心就一句话：科新机电没花一分钱，收回四川科德孚石化装备有限公司（以下简称“科德孚公司”）23.84%的股权，持股比例从38.41%直接跳到62.25%，参股变控股，科德孚正式进入上市公司合并报表体系。

科德孚公司，原来是科新机电的参股公司。科新机电拿38.41%，另一头是四川科立孚科技。科立孚啥来头？2019年3月成立，注册资本1000万，法定代表人叫张峭。公司是干啥的？石油钻采专用设备、深海石油钻探设备、泵、阀门、压缩机、轴承齿轮传动，还有进出口。你看这个经营范围，就很技术经营层，不是卖容器壳子，深耕石化装备里的动设备、流体机械、钻采工具。

2022年，科新机电和科立孚签了一份经营管理层业绩考核协议书。逻辑其实很值得并购圈研究：科新机电出资质、出产能、出核电石化客户、出焊接和压力容器底子；科立孚出技术团队、出经营层、出石化装备细分场景的工艺和组织能力；股权先给技术股，但附条件，科立孚团队作为经营层要把业绩干出来，干不出来，股份退回来。

这次公告写得很直白：2022到2024年，科立孚作为经营层，没完成业绩考核目标，触发股权补偿。科立孚把所持科德孚23.84%股权、对应429.04万元出资额，0元转让给科新机电。

这里头有个关键点。科立孚当年是不是真金白银出了钱？公告里管这部分叫技术股股权，是股东之间按业绩考核来补偿，不是科新机电去买科立孚的股权，也不是科新机电再掏钱增资。说白了，当初用股权当工资、当奖金、当技术入股价；三年考卷没及格，股份收回。

从参股变控股后，对上市公司有啥影响？科德孚公司营收咋样？公告口径很克制：现阶段经营体量较小，合并后短期财务影响有限。翻译一下，不是一年做几个亿的明星子公司，是还在跑客户、跑样机、跑工艺阶段的产业补丁。而科新机电自己，2023年营收14.97亿，2024年12.16亿，2025年11.48亿，2025年净利6400多万，同比掉了62%。光伏装备退潮、坏账、周期压力，全赶上了。

所以这场0元受让，表面是惩罚技术方，本质是产业方在周期下行的时候，把失控的拼图重新按回自己的棋盘。

“林家三兄弟”的并购棋局

科新机电“0元收回”，这是一个技术方和上市公司开展股权合作的案例，也是上市公司并购技术团队的案例。背后还藏着科新机电50万并购，干成上市公司的川商并购棋局。

科新机电，1997年3月成立，在什邡两路口镇，现在叫马祖镇。最早不是什么院士项目，也不是国资孵化，是张体珍和二儿子林祯华，娘俩凑了50万办起来的。这50万里头有个细节特别“川味”：林祯华自己掏了3万，他妈拿了10万，剩下37万不是现金，是什邡电冶厂欠他家的一笔废钢款债权。说白了，公司还没开张，先背了一笔钢厂欠的废钢账。

老二林祯华最早干啥？满世界收废钢，再卖给电冶厂，就是个废品贩子。后来租了电冶厂300平米厂房，开始搞压力容器。就是炼油厂、化工厂里那些又大又厚、焊错了会出大事的高压锅。

林祯华 图源：公司官网

三兄弟怎么分工的？老大林祯荣，1964年的，本科，高级工程师，管技术和生产，后来当总经理。老二林祯华，1966年的，当董事长，是资本面和对外那张脸。老三林祯富，管营销，跑客户、啃订单。你品品这个组合：一个懂怎么把钢板焊牢，一个懂怎么跟银行、证监会、大客户说话，一个懂怎么把设备卖进中石油、中核、东方电气。三通阀，严丝合缝。

2001年拿压力容器制造许可证，2003年拿设计证，科新机电在夯实制造业家底的同时，很早就有资本动作：2002年投了四川晨光科新塑胶；2003年搞了什邡市科新不锈钢设备，后来变成管系车间；2010年7月8日冲上创业板。发行后三兄弟合计持股57.58%，绝对控股。上市后募投重型压力容器制造基地，2012年投产，200吨行车、1250吨油压机，一年产能1.28万吨；再往后，客户从中石油、中石化，切到中核、中广核、国家电投，还有通威、大全、协鑫这些新能源巨头。

图源：公司官网

科新机电市值最高超62亿，林家三兄弟是妥妥的“10亿级川商”。科新机电不是那种乱并购的公司。它不像有些川股，今天收游戏、明天收医美、后天收直播。它的外延扩张很克制，要么是主业上游，比如不锈钢、管系；要么是主业横向，比如石化装备、核电装备、清洁能源装备。这也是为啥，它会跟科立孚搞出科德孚这家公司。

很多川企做并购，爱说赋能、生态、第二曲线。结果呢？钱付了，人不留；专利拿了，客户没跟来；并表了，商誉炸了。科新机电的并购棋局不一样。第一，不完全是现金收购，不伤现金流；第二，事前就把回收条款写进合同，技术股不是白送的；第三，权益法变成本法，科德孚进表，知识产权、产能、人员调度全收口；第四，周期不好的时候不做大童话，先做小整合，把石化装备里的泵阀、钻采、流体机械，慢慢并回重装主业。

老川商探索“并购传承”

林家三兄弟当年靠51万废钢债权起家，最懂一件事：钢是硬的，账是软的，承诺更软。能把软承诺钉进硬合同里，这就是四川稳扎稳打干实业的川商智慧。

聊完上市川企科新机电的并购棋局，咱们需要提前“剧透”成渝融资并购中心正在推进的几起“并购传承”案例。制造业是川商的基本盘，随着老一代创业者年龄增长，有部分川商面临“厂二代”不愿接班的尴尬。

有不少成渝制造业企业，每年营收几大千万，有几十名工人，这种企业如果没有核心技术和成长性，很难被上市公司或是央国企并购。如何找到适合的接班团队，通过“并购传承”，让企业实现可持续发展，成为成渝融资并购服务中心今年的服务“陪跑”事项。

企业通过“破产重整”换发新生的案例比比皆是，相信睿智的川商，通过探索“并购传承”，让自己苦心打拼数十年的事业，顺利实现交接班。陪跑企业成长进化，助推产业高质量发展，连接我们交付结果。