星展王良享: 英候任行长料不会加大量宽

新行长卡尼(Mark J. Carney)将于下月初上任,一切保持不变绝对正常,至于英镑汇价反弹,则是受助于过去3个月英国经济复苏的势头,因此纵使至5月初美息大幅反弹引发美汇指数上升,英镑兑美元低见1.5010后的升势颇为持续,下月新行长履新后纵有回吐,也将有限。

财富成都智库王良享分享:英格兰银行上周议息,保持利率于0.5%,不增加买债规模,维持在3750亿英镑,符合市场预期。议息结果公布后,英镑兑美元一度上升至1.5684的4个月高位,欧元兑英镑则跌至0.8477的3星期低位。由于此次英格兰银行会议是行长金格(Mervyn King)任内最后一次,新行长卡尼(Mark J. Carney)将于下月初上任,一切保持不变绝对正常,至于英镑汇价反弹,则是受助于过去3个月英国经济复苏的势头,因此纵使至5月初美息大幅反弹引发美汇指数上升,英镑兑美元低见1.5010后的升势颇为持续,下月新行长履新后纵有回吐,也将有限。

 


经历过一个季度负增长后,英国经济今年首季回复0.3%增长。虽然并不强劲,但低利率、低汇价及央行的贷款融资计划(Funding for Lending或FRL)开始发挥功效。有别于美国及中国,至5月份,具前瞻性作用的3个英国采购经理指数都继续上升,其中制造业指数报51.3,建造业指数报50.8,均为连续第3个月上升,服务业指数更创下54.9的14个月高位。5月份英国Halifax房价指数连涨4个月至2010年以来最高水平,每月房按宗数也从去年FRL计划开始后回升14%至5.371万宗。经济较快复苏将给予候任行长卡尼较高的政策灵活性。

卡尼为前任加拿大央行行长,被视为鸽派,于今年1月曾指出英国货币政策仍未「去尽」,并认为欧洲应效法日本央行的大胆试验,引致市场揣测卡尼将力主英格兰银行增加买债量宽。不过,最近英国经济见改善,而且日本市场因央行态度不明朗而大幅动荡,均会削弱英格兰银行进一步量宽及减息的意欲。笔者估计,卡尼可能会采取以下措施:

1) 不会加大量宽,但可能宣布将明年到期的210亿英国国债回笼资金,转买其他非政府债券资产如房产贷款(Housing Association Loan)及私营贷款债券(Private Finance Initiative Debt);

2) 给予金融业多点时间与空间进行结构改革,在较有弹性的资本及流动性要求下,银行有较大贷款空间;

3) 制订与美国联储局类似的失业率目标,以确定在达标前不会加息;

4) 再加大贷款融资计划的规模与覆盖范围。

英国经济的问题在生产力不高与金融产业在2008年金融海啸后受规管过严,政府的高债务水平则令政府推行削支措施过快,短期内拖慢增长。卡尼在出任加拿大央行行长前,曾任职美国投资银行高盛达13年,熟识金融业与经济的关系,相信不会一面倒从理论层面规管金融业,给予英国服务业更大反弹空间。

伦敦人民币外汇市场

另外,在人民币国际化进程的背景下,英国伦敦金融城发表报告指去年当地人民币业务急速发展,其中进出口融资按年倍增至336亿元人民币,每日外汇交易量也按年增加2.4倍。相比之下,香港金管局的数据显示,今年五月香港人民币即时支付结算系统日均交易金额达3,900亿元人民币。

伦敦金融城的报告也指出,去年当地人民币信用证及其他贷款担保额按年增长13倍,至47亿元人民币;2012年人民币远期合约按年增长率则达八成,至每日平均12.9亿美元,而在伦敦的银行界中,有超过六成表示会选择留在当地从事人民币远期合约交易。目前离岸人民币现货及远期合约每日平均成交额大概为100亿美元。

伦敦与香港的人民币外汇兑换金额有部分属于重复计算,而伦敦人民币外汇市场扩大,是因为整体离岸人民币市场发展,相信在伦敦的交易主要在银行间市场,而客户与银行间之人民币外汇交易,仍主要集中于亚洲地区,所以该外汇交易金额上升,不代表伦敦会影响香港的离岸人民币中心地位,也无短期内超越香港的忧虑。

澳元超买卖空莫进取

若投资者考虑外汇投资,除了「美元/澳元」的组合,也可选「英镑/澳元」的组合做交叉盘,这既包括买入「英镑/澳元」,也包括卖出「澳元/英镑」,两者本质上都是看好英镑,看淡澳元。

不过,在技术层面上,澳元目前已出现超卖,卖空澳元不宜太积极。尽管英镑兑澳元汇价现已升至短期高位,但仍比2008 年金融海啸前的汇价2.4 低三成。目前迹象显示,英镑有机会大翻身,故看好英镑看淡澳元的操作仍值得留意。

至于属中低风险的高息外币投资存款,通常存款期较短,例如1 个星期、10 天或1 个月,但只要准确判断存款货币与挂钩货币的走势方向,对应的年利率随时达双位或高单位数字。

 

本文仅代表作者个人观点。银行家观察栏目特约作者简介:王良享,星展银行财资市场部高级副总裁、香港财资市场公会会员事务委员会委员 (编辑:赵鹏程 实习编辑:周明星)

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