股权众筹难在投后管理 2015年或现爆发式增长

由于股权众筹模式大幅降低入行门槛,现在普通投资者也能成为天使投资人。

    财富成都智库专栏(作者:张竞怡继第三方支付、P2P之后,股权众筹成为互联网金融又一热门话题。股权众筹通过互联网直接融资,在国家鼓励提高直接融资比例、解决小微企业融资难题的大背景下,作为一种新型的融资模式,也开始受到政府的重视。与传统私募的“高大上”不同,众筹使普通投资者也能成为天使投资人,具有广泛的社会动员能力和强大的风险分散能力,但众筹与其他金融模式一样,最大的危害来自因融资方道德风险所引起的欺诈。

  由于股权众筹模式大幅降低入行门槛,现在普通投资者也能成为天使投资人。
  最近,李峰(化名)醉心于在股权众筹平台上淘金。
  “以前,VC(创业投资)、PE(私募股权投资)、天使投资这样的名词离普通投资者很远,都是有资本、有实力的个人和机构才能玩得起的。”李峰说,“但现在股权众筹平台让创投走下了神坛,我只要花两三万元,就能和知名VC、PE、天使投资人投一样的项目。”
  而对于够不上VC、PE门槛的项目,股权众筹平台也为其提供了渠道。
  专业从事精品水果零售的公司好果多就在股权众筹平台—筹道股权上试探着筹资30万元。
  令好果多董事长张列感到惊讶的是,项目刚上线就获得了投资者的强烈追捧,48小时内30万元全部认购完成,之后仍有很多投资者纷纷追投,目前该项目已超募300%,共筹资90万元。
  张列表示:“做众筹主要是为了激励老员工,好果多拥有六十多名员工,其中二十多名已经在好果多工作了4年以上,我想鼓励员工内部创业,由好果多领投,优秀员工跟投,发起众筹开设新店,由好果多优秀员工担任店长,全权负责门店管理,好果多在供应链以及行政财务方面免费支持。这样做了店长,老员工的待遇能够上一个层次,好果多规模也得到了发展。”
  当然在筹资过程中,投资者也不乏疑问。
  如一位筹道股权会员发问:“作为众筹的股东,如何核实门店的收益?”
  张列介绍,根据约定,新店将在众筹成功后半年之内开业。开业后,公司有严格内控制度,杜绝店员飞单等徇私舞弊行为,采取的措施有门店每笔交易有收银流水;所有销售产品均由总部提供,售价及损耗数据都有迹可循;店内有监控录像可随时查看;投资者或其委托人可以扮演神秘顾客进行明察暗访。
  也有投资者关心项目收益,张列回应称,按照好果多目前的门店中业绩最差的计算,每年会有约10%的回报,店铺租赁到期后还可以收回50%的资金。
  提升创投效率。股权众筹为何如此受青睐?
  爱创业首席服务官顾冰在接受《国际金融报》记者采访时表示:“股权众筹平台有互联网属性,众筹不只是筹资,还可以筹智、筹资源。而且对很多企业来说,筹智、筹资源可能更为重要。”
  上海安守信息科技有限公司创始人西志华在接受《国际金融报》记者采访时表示:“如果我只要资金,在线下也不是找不到。此前我们已经获得了上百万的天使轮资金,也有PE、VC机构和我们谈后续。但是我们通过股权众筹平台,让更多的有人脉、有资源的人成为我们的股东,公司会发展得更快。”
  据顾冰介绍,爱创业做过的几个移动医疗项目中,就有很多众筹的投资者具备医院、医疗背景,反过来说,这些投资人的加入,对项目公司发展带来了人脉、技术等资源,为其成长奠定未来增长空间。
  另外,还有创业企业带着想法来筹资。顾冰举例说,如一家3D打印企业想要做成云3D打印工厂,他们希望能够有设计师、做制造的来投资,设计师除了投入资金,还可以将自己的设计原文件传给他们,让他们为其打印。他们本身有了技术,想要通过众筹平台获得更多与云技术和终端需求的交集。“这也同样适用于企业的转型。”顾冰说。
  而筹道股权CEO管晓红也在接受《国际金融报》记者采访时表示:“线上众筹模式让创投的效率大大提高了。”
  她进一步介绍,筹道股权不到一个月时间,已经有三个项目进入交割期或者交割完成,交割期就是发起方与投资人签订股东协议,公司股东变更、资金划拨等。而线下传统PE、VC,除了大型的、团队比较多的企业,中小型PE、VC一年也就只能完成八九个项目。
  创投企业项目的一位经理人告诉记者:“我们也开始关注线上的股权众筹平台,寻找合作机会。如果自己去找项目,成本是非常高的,比如来来去去的飞机票、有时候中间人给你介绍项目,还要请客、吃饭、送礼等。而如果从股权众筹平台淘项目,只要注册就能看到具体的筹资商业计划书,信息非常公开透明,我也可以根据自己专业熟悉情况来进行项目筛选。”
  “股权众筹平台也是服务机构,为投融资双方服务,一头是融资方,可以在平台进行项目展示,平台还可提供大数据服务,进行评估、跟踪管理等。另一头是投资机构,平台可以提供约谈服务等,对投资机构来说省心很多。”管晓红说。
  警惕投资风险,股权众筹也给了普通投资者做股东的机会,不过,这个机会并不好把握。
  多数股权众筹平台的投资人分为两挡,合格投资者和一般投资者。合格投资者标准按照中国证券业协会发布的《私募股权众筹融资管理办法(试行)(征求意见稿)》,与《私募投资基金监督管理暂行办法》规定的基本一样。
  而对于一般投资者,还没有特别明确的规定。
  不少平台负责人表示,一般投资者目前在平台注册没有门槛,最低投资额度根据融资方项目拆分最小份额来定,一般最小的也需要两三万元一份。
  在顾冰看来:“两三万元并不是投资者门槛。”
  “我们一再强调股权众筹是高风险的投资,在股权众筹平台投资的项目确实存在失败的可能。”顾冰说,“在成熟的VC、PE机构中,按项目发展阶段,如果是接近后期的项目成功率高点,过去十个里面成功一两个就很好了,早期的项目成功率则更低。”
  顾冰指出,早期创业投资的法则是多投,分散地投资20家,那么投资者赚钱的概率会较高。“如果投得少,投5个,那么运气不好,5个项目都可能失败,投资者将血本无归。”
  如果每个项目最小份投资额在两三万元,这样算下来,20个项目需要40至60万元。
  管晓红指出:“门槛如果定得高了,会减缓行业的发展速度,但也不宜定得过低,过低对平台自身来说也容易积聚风险。”
  当然一些平台做了降低投资风险的措施,如爱创业平台的很多项目鼓励领头跟投模式,特别是TMT(指电信、媒体、科技/互联网、信息技术等领域互相融合所产生的新兴行业)项目。“领头基金可以为投资者解决股权谈判、投资协议、投后服务等问题,也有能力判断项目所在行业、团队的优劣,可以降低中小投资者和中小VC的投资风险。”管晓红表示。
  值得关注的是,管晓红也指出:“小微企业的风险还是很高的。我们平台采取递进式众筹模式,首先企业的产品在产品众筹平台青橘众筹经过市场验证和孵化,梦想发起人+天使用户=产品众筹项目,吸引项目和喜爱项目的支持者,逐渐形成数据体系,再进行大数据体系标准化筛选,经过筛选的项目公司才走向成熟的股权众筹。目前向我们提交项目的有2000多个,有400个进入投资者认可产品阶段,这几百个中往股权众筹平台上推送的有十几个,最终推送出来的是4个左右。”
  业内人士提醒,就算层层把关后,再好的股权众筹项目都不能保证收益,投资者要有一定的风险承受能力。
  难在投后管理
  李峰向《国际金融报》记者表示:“我并不介意风险,但是平台一定要保证信息的真实可靠。”
  对此,爱创业首席服务官顾冰表示:“众筹对服务需求较高,企业是否真实可信,企业信息是否有依有据只是其中的一部分,此外,还有项目价格定价是否合理,事后的资金如何保障,投资者如何退出都是平台的服务范围,所以我们设了首席服务官的岗位。”
  信息的尽职调查和知情真实性核实是平台应该做的。顾冰指出:“这块是我们成本支出最多的部分,我们会派人员多次上门调查,所有的营业执照、法人代表身份证、报表等都需要核实,对企业做征信,保证上传信息是真实的。”
  “如果众筹投资人中有合格投资者,他们具有投资经验,可以让他代表众筹投资者担任投资公司董事,那么投资者对公司大小事务具有了知情权,而如果没有合适的投资者来挑此大梁,那么平台来做这块,如保证投资者投资后每个季度会收到报表,也会对公司治理提出要求,如签字啊,或者比较多的资金进出。”顾冰指出。
  筹道股权CEO管晓红也在接受《国际金融报》记者采访时表示:“在资金管理上我们非常严格,如每个股权众筹项目设立第三方托管专户,与盛付通合作打造的筹道第三方托管账户系统,投资者直接操作账户,筹道股权不接触资金。在资金划拨上,我们和融资方是有非常严格的协议,融资方要兑现当初对投资者的承诺,如多少时间打样出来,如果没有延误,我们会给企业30%资金,然后完成了下一步付30%资金,这样分步给。”
  当然,也有不少投后管理平台很难承担。“融资方没有将钱用到项目上,这样的问题即使成熟的投资机构VC、PE也很难完全避免,钱有没有出现问题,通过公司治理进行约束可能更好一些,如果投资方非常强硬,创业者用钱就要审批的话,可能会失去创业的意义,也会让融资方最终放弃这样的融资。”顾冰指出。
  投后管理是业界比较纠结的问题。作为平台应不应该介入,管晓红指出:“其实当投资协议完成时,实际上融资已经搞一个段落,如何保证项目公司健康发展,平台用什么身份来介入投后管理,大家都在探讨。就像结完婚了,夫妻吵架了,是否应该找红娘,现在还没有特别完美的解决方案。目前,行业内通过协议来规避这样的风险,来保障投资人的权益。”
  或爆发式增长
  虽然还在摸索中,但不少业内人士判断,股权众筹在2015年必定会迎来爆发式增长。
  顾冰指出:“政府对股权众筹非常重视。”
  在刚刚结束的全国两会上,“开展股权众筹试点”被写入今年的政府工作报告,被列为今年金融改革的重要内容。国务院办公厅近日也印发了《关于发展众创空间推进大众创新创业的指导意见》,其中提出的任务之一就是完善创业投融资机制,开展互联网股权众筹融资试点,规范和发展服务小微企业的区域性股权市场,鼓励银行业金融机构为科技型中小企业提供金融服务。
  管晓红指出:“政策已经非常明朗了,这就是最大的利好。”2014年12月18日,中国证券业协会发布了《私募股权众筹融资管理办法(试行)(征求意见稿)》,中国股权众筹终于迎来了规范化的监管。目前,创业创新蔚然成风,互联网精神及技术所带来的新型投融资模式,将深刻地影响中国经济。作为我国互联网金融六大模式之一,众筹拥有强大的爆发力及良好的前景。
  全国两会上,中国证监会主席肖钢向媒体透露,证券法修订草案给公募股权众筹留出了余地,为下一步创新创造了制度空间。同时,公募类股权众筹的管理办法仍在制定中,计划今年推出公募类股权众筹试点。
  “创业企业、投融资机构对股权众筹接受度提升,过去担忧能不能找到好的项目,现在随着接受度加强,好的项目在行业中出现会越来越多。”顾冰说。
  清科研究中心发布报告指出,监管规则的出台将对行业产生促进作用,众多有实力的机构加入众筹行业,进一步扩大众筹市场,将点燃众筹创业激情。
  近日,京东宣布于3月20日开始内测股权众筹,拟采用“主投+跟投”模式。据了解,京东去年已经上线权益类众筹平台,并在半年时间内发力做到众筹市场第一,也搭起了智能硬件孵化平台。同样计划打造智能硬件生态链的苏宁和阿里巴巴并未观望,苏宁正在紧锣密鼓地上线众筹平台,而阿里巴巴也公开表示在筹备,只等股权众筹的明确法规出台。
  目前股权众筹行业还非常小,有机构统计2014年互联网众筹募资总额累计超5亿元,其中股权众筹逾1.1亿元,股权类众筹平台由2014年1月份的5家增至年底的27家。
  顾冰指出:“目前我们在进行线上众筹、线下创客的结合,创业需求多种多样,线上众筹无法完全脱离线下服务,线上线下结合起来比较好。”对于政策,他表示,政府的补贴并不是最重要的,但希望进行一些商事制度的改革,“比如众筹成功后,公司变为50个股东,接下来注册或者未来减资需要在一张纸上合名,我们现在就有一个项目,合名的那张纸还在全国各地漂,从沈阳到长沙,还没有漂到华南,这个流程太长。”
  管晓红也表示:“希望能够获得重要产业资源支持,如政府牵线打通和交易所的合作等。”
  
  作者:张竞怡
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